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威尼斯网上娱乐:中信建投:信用宽松复苏渐进 四月牛市渐入佳境

时间:2019/4/14 20:45:10  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  (一)经济观察:信用宽松复苏渐进  从国内经济来看,2019年3月新增社会融资规模2.86万亿,其中新增人民币贷款1.96万亿,表外融资和专项债持续推进。从结构上来看,短期和中长期人民币贷款持续增多,信用宽松的结构开始逐步优化。从利率的风险结构来看,长端信用利率持续下降,在...
     (一)经济观察:信用宽松复苏渐进

  从国内经济来看,2019年3月新增社会融资规模2.86万亿,其中新增人民币贷款1.96万亿,表外融资和专项债持续推进。从结构上来看,短期和中长期人民币贷款持续增多,信用宽松的结构开始逐步优化。从利率的风险结构来看,长端信用利率持续下降,在央行未补充基础货币的情况下,国债利率持续上行。这都反映随着银行体系资本金缺口的逐步补齐,信用总量持续,结构逐步优化的过程。这与我们在《信用宽松与牛市全景的》判断一致。

  结合前期PMI和CPI等产品市场的指标来看,PMI的回升反映了经济产出活动的逐步改善,价格水平的回升也意味着需求重新上行。我们在《信用宽松与牛市全景的》指出:信用约束逐步解除,盈利预期逐步改善,投资活动就能实现回升。因此,CPI和PMI进一步印证了经济复苏渐行渐近的判断。

  (二)流动性观察:基础货币补充值得期待

  在宏观流动性层面,2019年2季度MLF集中到期1.19万亿元,同时财政存款与信贷投放都产生较大的基础货币需求,因此在宏观层面上,央行可能会通过降准、续作MLF、展开逆回购等多种方式投放基础货币,以弥补这部分资金填补缺口。从微观流动性的层面来看,两融规模和基金发行规模持续上行,虽然上周外资短暂的流出,但并不改变在人民币升值背景下的持续配置。随着股市和债市的持续推进,外资会持续增配中国资产。因此,央行补充基础货币的节奏是后期需要关注的重点。

  (三)政策观察:长三角规划进入国家战略

  区域经济一体化是从城市深化的重要举措。京津冀、粤港澳和长三角一体化上升为国家战略。在科技创新、对外开放的过程中,长三角将形成“一廊一核多城”的布局。长三角会围绕人工智能、集成电路、高端装备、新材料、新能源汽车、新能源、生物医药等重点产业链方向发展,相关主题值得关注。    

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